0次浏览 发布时间：2025-03-31 09:57:00
长江商报消息 ●长江商报记者 沈右荣
“免税茅”中国中免（601888.SH）经营业绩再现下滑。
3月28日晚，中国中免披露了2024年年度报告。公司实现营业收入564.74亿元，同比下降逾16%；归属母公司股东的净利润（以下简称“归母净利润”）42.67亿元，同比下降逾36%。
2009年A股上市以来，中国中免曾表现出较高的成长性。但是，近年来，其业绩增长压力较大。2024年，是公司继2022年营收净利首次双降以来的第二次。其中，第四季度，公司归母净利润同比降幅更是高达76%左右。
针对2024年经营业绩，中国中免解释称，受市场环境及行业周期等多重因素影响。
长江商报记者发现，中国中免的高层不太稳定。近两年，公司换了3名董事长、2名总经理。
二级市场上，中国中免股价从2021年2月高点开始持续下跌，目前市值仅为1275亿元，较巅峰时缩水了逾6600亿元。
投资者似乎看不到中国中免短期内摆脱困境的希望，曾经持股比超过10%、位居第二大股东的陆股通，持股比已降至3.57%，创近八年来新低。
净利连续三个季度大幅下降
抵御行业周期乏力，中国中免的经营业绩再度下降。
根据年报，2024年，中国中免实现的营业收入为564.74亿元，较上年同期减少110.66亿元，同比下降16.38%；归母净利润42.67亿元，较上年同期减少24.47亿元，同比下降幅度为36.44%。
长江商报记者发现，自从2009年上市以来，中国中免仅有两个年度营收净利双降。上一次，是2022年。当年，公司实现的营业收入、归母净利润分别为544.33亿元、50.30亿元，同比下降19.57%、47.89%。
对比发现，2024年，公司归母净利润较2021年下降了55.80%，即2024年的归母净利润已经不及2021年的一半。
从单个季度看，2024年一、二、三、四，中国中免实现的营业收入分别为188.07亿元、124.58亿元、117.56亿元、134.53亿元，连续四个季度下降，降幅分别为9.455、17.44%、21.52%、19.46%；对应的归母净利润分别为23.06亿元、9.76亿元、6.36亿元、3.48亿元，同比变动幅度为0.25%、-37.60%、-52.53%、-76.93%，连续三个季度下降，且降幅逐季扩大。
针对2024年经营业绩，中国中免在年报中解释称，受市场环境及行业周期等多重因素影响。
中国中免主要从事以免税为主的旅游零售业务，包括免税商品零售和提供相关旅游服务等，其中，商品销售业务是公司核心业务，该业务收入占比达98%。
公司商品销售业务还分为免税商品销售和有税商品销售，2024年，对应的收入分别为386.66亿元、170.95亿元，同比下降12.58%、23.49%。
分地区来看，公司海南地区、上海地区销售收入分别为288.92亿元、160.35亿元，同比分别下降27.13%、10.02%。
产品销售收入普降，与之相关的销售费用也在下降。2024年，公司销售费用90.63亿元，同比下降3.80%，降幅明显低于营业收入下降幅度。
拟将过半利润用于分红
尽管经营业绩下滑，但中国中免仍然将过半利润用于现金分红。
根据2024年利润分配方案，中国中免将派发现金红利21.72亿元，分红率为50.91%。
2023年，公司派发现金红利34.14亿元，分红率为50.85%。2024年的分红率略高于2023年。
2024年，中国中免的分红率略高于市场预期。市场更关心的是，中国中免何时能重拾“免税茅”的辉煌。
在目前的免税品市场，中国中免的垄断优势正逐渐丧失，市场竞争加剧。
海南离岛免税市场仍是中国中免的重要布局之地。2023年，中国中免旗下三亚国际免税城C区开业，成为全球首家专业经营香化品类的独栋旅游零售广场。同时，三亚凤凰机场免税店二期也顺利开业。
根据2024年年报，三亚国际免税城一期2号地酒店项目攻克钢结构技术难题，实现英迪格酒店主体结构封顶；三亚国际免税城三期项目推进地下结构施工；海口国际免税城项目地块一完成各专项工程收尾施工，地块四完成酒店主体结构封顶。
海南免税市场的玩家逐渐增多。目前，海南离岛免税经营主体共6家，离岛免税店12家。
中国中免也在寻求突围。2024年，公司共引进超200个国际国内知名品牌，包括中免独家品牌20余个；海南各店全年引进超150个新品牌 。
公司还积极探索扩围有税业务，公司与甘肃省民航机场集团共同推进兰州中川国际机场T3航站楼旅游零售商业项目，与上港集团瑞泰发公司共同推进位于上海吴淞口国际邮轮港附近的长滩商业综合体项目，与上海虹桥机场及哈尔滨太平机场签署有税经营租赁协议，积极探索餐饮等新兴有税业务。
中国中免系列布局蓄势待发，但在市场竞争加剧的情况下，未来持续增长是否可趋，仍然有待观察。
中国中免的高层不太稳定，董事长、总经理变更频繁。
2023年2月2日，董事长彭辉离职，李刚接任董事长。2023年10月，担任董事长9个月的李刚因病去世，王轩接任董事长。到2024年10月17日，仅仅一年，董事长就变更为范云军。
2023年初，公司总经理陈国强离职，王轩接任总经理，一年零四个月，总经理又换成了常筑军，后者还同时兼任董秘。
二级市场上，投资者似乎看不到中国中免的发展前景，公司股价不断震荡下跌。
K线图显示，2021年2月18日，中国中免的股价最高一度达到403.78元/股，今年3月28日的收盘价为61.61元/股，区间跌幅超过80%。目前，公司市值1275亿元，较巅峰时刻缩水了约6606亿元。
2020年一季度末，陆股通曾持有中国中免14.31%的股权，2024年底，持股比为3.57%，这一持股比例已是2017年初以来的最低水平。
